覆銅板量價齊升,大力發展高毛利導熱材料,業績彈性大。公司是國內覆銅板、絕緣材料、熱塑性蜂窩板等新材料行業的領先企業。2016年CCL量價齊升,銷量同比增加24.69%,毛利率同比增加5.12個百分點,主要受益于上游原材料銅箔、半固化片等價格持續上漲。“年產450萬平方米高頻、高速、高密度及多層印制電路用覆銅板項目”已完成廠房建設,同時公司積極搶占CCL高毛利定制化領域(高導熱散熱材料,毛利率32.78%),為康佳、TCL等客戶提供定制服務,“新增年產160萬平方米LED用高散熱及背光材料技改項目”穩步推進。我們認為,在全球CCL高景氣背景下,公司覆銅板產能陸續釋放,在手訂單充裕,客戶優質,業績彈性大。高毛利導熱材料在電視液晶顯示背光材料領域份額持續提升,積極拓展高毛利的汽車照明市場,未來幾年有望延續16年的高速增長態勢。
熱塑性蜂窩板產能擴張,將成為公司利潤的新增長點。2016年公司熱塑性蜂窩板收入1.6億元,同比增長120.93%。增長主要是因為公司與東風、大運、亞泰等企業展開深度合作,推動蜂窩板在新能源汽車運用。我們認為,隨著國內蜂窩板市場快速發展,公司目前已完成“年產120萬平方米蜂窩復合板建設項目”,熱塑性蜂窩板將成為公司新的利潤增長點。
借鑒3M公司的材料發展模式,積極布局新材料整體解決方案。公司借鑒3M公司的材料發展模式,努力成為新材料應用領域整體解決方案提供商。目前公司在研項目包括高導熱散熱金屬基材、超薄覆銅板、高速通訊基材、母排、熱塑輕量化材料等。我們認為,公司未雨綢繆,積極布局新興產品,立志成為新材料應用領域整體解決方案提供商,公司將在行業內脫穎而出。
