行業現狀復雜：產品結構高端化、渠道布局多元化、供需失衡引發行業調整。三聚氰胺事件后，嬰幼兒奶粉進口快速增長，外資品牌占比超過內資。同時，進口熱引發外資品牌價格飆升。反壟斷調查后，嬰幼兒奶粉漲價潮受到控制，但產品結構向高端、超高端發展，價格上升仍在持續。目前行業渠道呈現多元化，現代渠道優勢不再，母嬰、電商渠道蓬勃發展。外資品牌占領一二線母嬰渠道，國產品牌精耕三四線母嬰店；線上線下母嬰、電商融合，龍頭乳企紛紛構建母嬰生態圈。嬰幼兒奶粉市場高速擴張引發乳企加速產能布局，產能過剩日漸凸顯。2016年行業銷售額、銷售量齊降，未來行業將提高集中度，渠道發展搶占份額成為乳企重心。嬰幼兒奶粉行業處于變革期、轉型期，新的階段、新的格局正在成型。
全面二孩政策將來帶生育高峰，嬰幼兒奶粉市場容量有望大幅擴張。全面二孩政策將促進生育高峰的到來，2016年新增出生人口數量超預期。根據單獨二孩家庭20%的生育申請率估計，2017~2021年全面二胎政策的新增出生人口約為860萬人，未來3年為生育高峰。假設未來5年奶粉平均價格、母乳喂養率保持不變，未來5年嬰幼兒奶粉市場規模可增加約400億元。
嬰幼兒奶粉配方注冊制引導行業出清，中小品牌加速退出市場，國內龍頭乳企搶先發力配方注冊。嬰幼兒奶粉配方注冊制2018年1月1日落地，限制每個工廠最多可擁有3個系列、9種產品配方，大量品牌面臨淘汰。2016年中小品牌、大型乳企副品牌、海外雜牌奶粉加速傾銷，預計之后將出清20%的市場份額，在三四級市場騰出約150億元市場空間。目前國內乳企已經搶先開展配方注冊申請，第一批注冊品牌將率先以合規身份進入市場。同時，國內品牌在三四級市場相比外資品牌具有一定的渠道優勢，也有利于其首先受益雜牌退出。我們預期2017年上半年，中小品牌渠道庫存將逐漸下降；下半年，注冊制的過渡期進入尾聲，未來市場進入規范、集中度高的成熟發展階段。
跨境電商、海淘稅收紅利下降。2014-2016年，保稅進口模式享受行郵稅稅率優惠，跨境進口零售電商交易額兩年增加1.5倍。2016年4月，新稅改政策出臺，跨境電商渠道嬰幼兒奶粉500元以下、500元以上稅率分別增加11.9%和1.9%；同時，根據正面清單的限制條件，跨境電商進口的嬰幼兒奶粉也必須通過注冊制，政策向一般貿易靠攏。另外，海淘商品行郵稅調整，嬰幼兒奶粉行郵稅稅率增加5%至15%，海淘稅收成本上升。
