動物疫苗行業規模快速擴容：受益于養殖業盈利提升，2017 年動物疫苗行業景氣上行。同時，我們看好動物疫苗行業發展前景，預測行業市場規模有望從2015 年142 億提升至2020 年282 億元，年復合增長率14.7%，增長的三重動力源自養殖規模化提升、市場苗加速發展、行業防疫意識增強。從長期看，技術進步是推升行業發展的核心動力，龍頭企業則更具有技術優勢。
行業結構面臨變革，市場苗更具看點：在口蹄疫、豬圓環、禽流感、豬藍耳、豬瘟五種防疫需求最大的疫苗市場中，我們發現招采苗產品質量低下，已難以滿足養殖戶防疫需求；且生產企業陷入價格戰，發展僵化。與之相對，市場苗定位高價優質、強調產品創新和差異化，更為契合養殖戶、生產企業和政府三方利益，發展空間廣闊。我們認為行業結構正發生變革，市場苗將快速崛起，并成為未來行業發展的主要方向。
看好龍頭公司和拐點型公司的業績增長前景：我們從產品力、營銷服務、研發能力三個維度篩選上市公司，看好生物股份、瑞普生物及中牧股份。其中生物股份為口蹄疫市場苗龍頭，產品力強，且具有成熟的市場化營銷服務體系；瑞普生物為禽用市場苗龍頭，在禽用疫苗領域綜合實力領先；中牧股份在產品體系和研發能力上表現突出，公司正進行市場化改革，業績有望迎來拐點。
