細分增速顯現差異，電動新時代一觸即發：從新能源汽車細分行業來看，客車市場未來將保持平穩增長，以物流車為代表的專用車市場在政策、需求雙輪驅動下，有望長期維持較高的增速，2016-2017年在限牌城市免費牌照的驅動下，乘用車高速增長無虞，預計到2020年新能源汽車產量將超160萬輛。全球市場，Model 3超預期的預定量表明對新能源乘用車的消費習慣正加速形成，已經打開電動汽車新時代。
市場選擇確定方向，三元爆發已是必然：2016年動力電池需求量約28Gwh，預計到2020年動力電池需求量將超過90Gwh，“十三五”期間年均復合增速40%。從動力電池技術路徑選擇來看，考慮到電動汽車對能量密度高的迫切要求，鐵鋰電池能量密度過低的問題難以得到解決，短板效應愈加明顯，主流動力電池廠商正在逐步轉向三元電池體系，我們預計未來三元電池將成為動力電池發展的不二方向。
三元材料優勢明顯，高端電池供不應求：三元材料通過Ni-Co-Mn的協同作用，結合了三種材料的優點：LiCoO2的良好循環性能，LiNiO2的高比容量和LiMnO2的高安全性及低成本。在主流車廠供應關系中，三元電池廠商和不少主流車型已經形有成熟穩定的產品供應鏈。我國三元電池產能整體不足，三元企業擴產相對滯后，且目前中低端產品較多，高端三元動力電池產能較少，預計供不應求格局將持續至明年。
?細分領域尋景氣龍頭，三元產業鏈將受益：我們預計，2016年三元需求量將達9.5Gwh左右，2020年需求量達60Gwh。三元電池加速放量帶動三元產業鏈投資價值凸顯，尤其是國內優質三元動力電池生產商以及三元材料供應鏈。
