理解互聯網產業的一個視角：線上時間的變現。廣告和內容付費是最典型的將線上時間貨幣化的方式，是本篇報告重點。傭金抽成（生活服務、電商）和企業級服務（云等）基于C端流量規模，但也依賴后端基礎設施。
1Q19互聯網廣告收入分化明顯。電商高轉化高景氣：阿里巴巴是國內最大廣告公司仍有31%增速，拼多多則靠下沉紅利。信息流競爭激烈：加載率拉動增長，短視頻廣告獲得最多增量，社交廣告略低于預期。視頻整體搜索疲態，垂直平臺芒果超媒和嗶哩嗶哩憑獨特內容，低基數下逆勢增長。
網絡效應：網絡廣告CR4持續提升，2018年達73%，馬太效應明顯。騰訊和阿里時間份額和廣告份額錯位，字節跳動基本吻合？場景及網絡效應影響用戶單位時間廣告價值。騰訊系時長多，廣告份額小：即時通訊難變現，廣告價值較低高的朋友圈日均時長30分鐘。阿里系時長小，廣告份額大：電商具有場景優勢，營銷-銷售鏈條短，轉化效率高。
