條例加緊制定，PPP 在規范中前行。財政部金融司司長王毅 12 月 26 日在北大PPP 論壇上發言表示，財政部正在和司法部抓緊推進 PPP 條例出臺，并強調財政部PPP 項目庫不會給任何項目“站臺”，不應該作為金融機構貸款的條件；各地財政承受一般公共預算 10%的紅線，不得隨意擴張基數等。
2018 年環保跌幅 48%，全市場第一，主要源于大訂單-再融資邏輯的核心邏輯被破壞：(1)融資環節股權和債權(含貸款)極度惡化，即使公司有大額在手訂單但無法轉化為盈利預期;(2)地方政府端去杠桿、隱性負債梳理等，導致需求預期萎縮、未來還款難度加大;(3)板塊又是股權質押暴雷的重災區。
破而后立，也孕育著希望，PPP 是核心變量。環保板塊行情受宏觀政策影響較大，目前政策上融資環境、投資需求等方面的邊際變化已經非常顯著、而且我們預期后期多方向政策的疊加效應只會大幅超出市場預期。如近期召開的中央經濟工作會議強調積極的財政政策要加力提效，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題，且明確指出要打好包括污染治理的三大攻堅戰“重點戰役”。目前環保公司在手訂單充裕，政策疊加效應不但可提升盈利預期，估值亦有提升空間。而 PPP 是核心變量，若合規 PPP 項目加速落地，則大幅提升板塊業績預期水平。綜上，我們認為聚焦 2018-2020 確定性高成長的標的，追逐業績增長帶來的估值切換機會是 2019年的核心投資策略。
