【行業】中國電子科技集團-信息化軍民融合(31頁)

盈利能力和業績成長性皆最優。在我國所有軍工集團中,中電科的盈利能力最強、業績成長性最高。無論從營業總收入還是總資產的角度來看,中電科在我國九大軍工集團(不包括核工業)中都是經營規模最小的,但是2016 年年報顯示,公司實現歸母凈利潤約107.06 億元,略低于航天科技的132.61 億元,排名第二。盈利能力方面,中電科在2011-2016 年期間的平均ROE 達到10.83%,略低于航天科工集團的11.16%;公司的銷售毛利率和凈利率分別高達21.83%和8.99%,在九大軍工集團中位居第一位。業績成長性方面,中電科在2010-2016 年期間的營業總收入復合增速接近22%,遠高于其他軍工集團;公司的歸母凈利潤復合增長率也同樣遙遙領先于其他軍工集團,錄得19%。

高度重視研發投入,集團人力資本投入回報率位居前列。與其他軍工集團相比,中電科非常重視研發投入,依托技術優勢已經構建了突出的核心競爭力。從2006 年到2016 年,公司的研發費用擴大了將近22 倍,年均復合增速達到20%以上;據最新年報顯示,中電科的研發費用占營業總收入的比例高達3.25%,在九大軍工集團居首位,且是唯一研發費用占比3%以上的集團。集團近年人力資本投入回報率穩定在60%以上,2016 年,集團人力資本投入回報率為72%,僅次于兵裝集團,排名第二。

資產證券化率偏低,資產整合空間較大。在九大軍工集團中,中電科的資產證券率偏低且排名靠后,仍有大量的高盈利性資產在上市公司體外。從總資產和凈資產的角度來看,旗下A 股上市公司的總資產和凈資產分別占集團總資產和凈資產的比例分別為28%和25%,資產證券化水平在九大軍工集團中排名靠后。以營業總收入來衡量,中電科只有29%的營業收入來自于上市公司,集團的資產證券化率尚有很大的提升空間。最后以凈利潤來測算,中電科的資產證券化率約為52%,在九大軍工集團中排名第四,但是集團公司業績的貢獻來源仍有約一半是來自上市公司體外的資產。

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