行業現狀：連鎖化和集中化程度將快速提高。我國藥品零售市場在社會消費水平提高、消費結構升級等多種因素的驅動下呈現持續增長的態勢，但在基層醫療機構分流、醫藥電商沖擊等因素影響下增速逐漸放緩。目前國內零售門店數量己趨于飽和，但連鎖率較低，未來國內零售行業市場的發展的方向料將逐漸從門店數量提升向連鎖化集中度提升轉變。隨著國內一些大型連鎖藥店公司的陸續上市，整個行業的連鎖化率和集中度有望快速提升。
政策推進及醫藥互聯網滲透帶動藥品零售連鎖行業發展加速。我們認為國內連鎖藥店行業將迎來高速發展期：一是多項政策推進醫藥分家及基層醫療市場擴容，醫藥零售行業有望承接萬億級的分流市場，基層醫療市場的擴容進度加快，為國內藥品零售連鎖企業的渠道下沉提供了發展機遇；二是隨著互聯網在醫藥領域的逐漸滲透，以傳統醫藥電商為基礎發展而來的020模式，慢病管理、在線診療、個人健康檔案管理等新興業務逐漸在藥店終端中得以接入和實現，結合開展藥品福利管理的強烈預期，整個產業板塊有望實現價值重估。我們預計2017年整個連鎖藥店市場規模有望達到1326億，2015-2017年復合增長率料將達到19.2%。
上市公司概覽：投資板塊逐漸形成，規模和盈利能力逐漸提升。目前國內主營藥品零售的上市公司已達5家，已形成完整的投資板塊。資本助力之下，上市連鎖藥房公司的規模及盈利能力均快速提升，2015H1平均收入增速達到19.4%，平均凈利潤增速達到18.5%，平均門店數量增長14.4%，平均毛利率水平提高1%，連鎖藥店隨著規模擴大在上游采購議價能力、高毛利代理品種模式運營、專業藥事服務等方面優勢逐漸提升，盈利能力逐漸提高，促使國內藥品零售行業進入跑馬圈地規模擴張的新時代。
進入藥房020新時代，互聯網醫療新模式未來可期。020模式的區域化經營特征以及交易特點是解決目前網售處方藥限制以及線上無法對接醫保支付的最佳突破口，也是擁有線下實體藥店企業發展醫藥電商的核心優勢。長遠來看，藥房作為一個不可取代的醫藥互聯網020的最佳用戶端口，在互聯網醫療新模式以及大數據價值發掘的推動下，有望逐漸由傳統的產品渠道經銷方轉變成為最有價值的資源外向釋放的服務終端，整合或對接與醫療大健康相關的各種線上和線下資源，并轉型成為全方位的藥學和大健康綜合服務提供商。
