【研報】紡織服裝行業：無印良品的成功之道（28頁）

核心觀點

? 品牌及公司基本情況：無印良品（MUJI）是日本大型零售集團西友于1980 年設立的自創品牌，在日文中意為“無品牌標志的好產品”，產品主要以日常用品為主，無印良品主張純樸、自然、簡潔、環保、以人為本等理念，在包裝與產品設計上都沒有品牌標志，公司始終遵循的設計理念受到了全球眾多消費者的推崇與青睞。2013 年無印良品銷售收入與凈利潤分別達到132 億與10.3 億人民幣，日本門店平效達到3.73 萬元人民幣/平方米，近十年來公司銷售收入與凈利潤年復合增長分別為6.32%與13.8%。
? 股價表現：公司上市以來股價上漲超過600%，隨著經營業績、盈利能力與銷售收入增速的變動，其股價也在上市后經歷了幾次大起大落，在最高點時漲幅一度超過10 倍。2011 年以來隨著公司業績增速的回升、海外市場的持續拓展以及日元大幅貶值等影響，公司股價在3 年里上漲了近3 倍，擺脫了持續4 年多的調整。
? 財務分析與行業比較：在公司三十多年的發展過程中，盡管因為大環境和自身原因，盈利同比曾有過較大的波動，但其經營質量整體一直保持了相對同行較好的水平。在擺脫全球金融危機的影響之后，目前資本市場一直預期公司未來3 年銷售收入都將保持10%左右的穩健增長，無印良品深受中產階級青睞的產品理念是公司中長期持續增長的基石，海外市場的開拓進展是影響公司未來業績的最主要因素之一。
? 無印良品的成功經驗（1）極簡主義順應消費潮流。（2）深入洞察消費者需求（3）生活哲學深入人心，品類可以無限延伸。
? 無印良品的發展對國內品牌的啟示：（1）在經濟減速階段，高性價比的本土品牌具有巨大發展空間。（2）以客戶為導向是零售企業成功運營的核心本質之一（3）盲目擴張忘了品牌的初衷是零售企業發展的大忌（4）O2O 的本質之一是做好客戶服務與體驗。（5）中國市場是全球可選消費品品牌成長的沃土，本土品牌大有可為。