傳統的估值方法不適用互聯網行業
科技股代表未來，稱之為新經濟，“未來”或者“新”是不確定的，這就是區別傳統企業的最大之處，絕對估值法要求企業有長期、穩定的可預測現金流及盈利增速，但恰恰技術、行業、商業模式、政策等諸多變量使得長期預測變得不穩定。
梅特卡夫定律或許錯了很多年：它認為，互聯網企業的價值與用戶的平方成正比，但實際上用齊普夫公式價值V=K*n*Ln（n）來表達這樣一個帶有n 與增長極限e 共同存在的網絡價值模型，似乎比梅特卡夫定律更接近真實情況。歷史上，市場曾運用多種估值方法，包括DEVA、情景化收益、市盈率比較法、市值用戶比較法、營銷回報法，單一的方法均有不足，但都從不同的維度有借鑒價值。
建立一套定性+定量的新型估值方法
定性方法的三個維度是：基因、格局、執行力。基因是先天的，無重大意外后期很難改變的，對于公司而言，基因的基礎是人以及與人相關的各種制度、理念與文化。格局，是企業選擇一個什么市場，想把自己變成一家什么樣的公司。執行力，是企業在既定目標上選擇什么樣的商業模式，提供什么樣的產品體驗。三個維度包含了重要的五個元素：基因對人才與治理結構，格局對市場空間、戰略定位，執行力對商業模式與產品服務。
定量分析法則使用PE/G 衍生出來的公式G*EPS*PEG。因為PEG 系數從納指歷史上看是穩定的：中樞水平為0.5-0.8，0.3 以下-0.5 為低估，0.8-1 或更高為高估。G 的預測采用戰略+表象結合的方法，關鍵要素包括行業增速，市場空間，公司地位等。
市盈率與市銷率沒有本質區別，市盈率乘以穩態利潤率即得到市銷率。用這種方式可以為早期尚未盈利的公司估值，并在PEG 方法論上取得統一。PEG 的不適用條件是：企業的營收或者利潤增速低于20%增長。
對投資的啟示
互聯網企業不適合長期投資，3-5 年為最佳投資周期；觀察行業比關注公司更重要，因為行業是浪潮，公司是扁舟；定性分析的重要性大于定量分析，只不過正確的定性分析需要長期積累。美國科技股從長期來看，成功企業概率低于5%，因此犯錯是必然的，學會認知、理解別人的失敗，當成為致力于科技股投資者一生的重要目標。展望未來十年，基于資本博弈的估值、基于數據的估值、基于智慧的估值會成為新的估值方法，這開啟又一次從模糊到清晰的認知輪回。
